 |
|
최근에 사경인 회계사께서 '스타강사 사경인 회계사의 재무제표 모르면 주식투자 절대로 하지마라' 개정판으로 돌아왔는데요! 개인적으로 사경인 회계사님의 찐팬이라 ㅋㅋ 너무나도 반가웠습니다.
 |
|
 |
|
만화로도 나왔다고 하니 주식초보분들은 먼저 쉽고 재미있는 만화로 읽어보시는 것도 괜찮을 듯 하네요ㅎㅎㅎ
이 책에서 사경인 회계사는 RIM모형을 본인스타일대로 변형시켜 주식의 가치를 판단할 수 있는 일명 S-RIM 적정주가 계산법에 대해 소개하는데요.
기본 공식은 기업가치=자기자본+(초과이익/할인율) 입니다.
이 공식을 이용하여 기업의 가치를 구하기 위해서는 ①자기자본, ②초과이익, ③할인율 의 값이 필요합니다.
그래서 저는 '인크로스'라는 종목을 선택하여 해당 엑셀로 적정주가 범위를 산정해보려고 하는데요.
처음엔 다소 어렵게 느껴지더라도 저랑 똑같이 해보시면 금방 따라하실 수 있습니다 !! (아자아자)
(해당 파일은 페이지 하단 부분에 첨부해놓았습니다)
(1)할인율(=요구수익률)
제가 직접 만든 엑셀에서 가장 먼저 넣어야 할 값은 요구수익률(=할인율)로
https://www.kisrating.com/ratingsStatistics/statics_spread.do
한국신용평가
의견등록 입력이 완료되었습니다 담당자 확인 후 회신드리겠습니다 감사합니다
www.kisrating.com
한국신용평가 홈페이지에 접속해서 '신용등급 - 등급통계 - 등급별 금리스프레드' 메뉴에서
BBB-등급 채권의 5년 수익률을 확인한 뒤
7.97%를 해당 액셀 부분에 입력해주면 됩니다.
※BBB-등급 채권의 5년 수익률을 사용하는 이유
: 5년 만기 수익률을 사용하는 것은 사경인 회계사는 특정 종목에 투자할 때 5년까지는 기다릴 생각으로 투자하고, 채권에서는 신용등급이라는 게 존재하는데 BBB-까지를 '투자등급'으로 분류하고, 그 이하를 '투기등급'으로 분류하기 때문이다.
(2)자기자본(=지배주주지분)
다음으로 넣어야 할 값은 자기자본=전년도 말 지배주주지분 으로
삼성전자(A005930) | 재무제표 | 기업정보 | Company Guide
삼성전자 005930 | 홈페이지 홈페이지http://www.samsung.com/sec 전화번호 전화번호031-200-1114 | IR 담당자 02)2255-9000 주소 주소경기도 수원시 영통구 삼성로 129 (매탄동) KSE 코스피 전기,
comp.fnguide.com
위 ↑컴퍼니가이드↑ 사이트에 접속하셔서
우측상단 종목검색창에 '인크로스'를 검색해준 다음
메뉴에서 '기업정보 - Snapshot' 을 클릭하고
스크롤을 아래로 내려서 전년도 말 2019/12 지배주주 지분인 657억을
해당 엑셀 부분에 입력해주면 됩니다.
(3)초과이익(=예상ROE)
※ROE가 할인율(=요구수익률)보다 낮은 기업은 투자대상에서 제외하기
만약 주주가 기업에 돈(자본)을 맡기고 거기서 나오는 이익을 가진다고 하자. 그렇다면 수익률이 얼마나 높냐에 따라서 기업가치가 달라지게 되어 있다. 즉, ROE는 그 회사의 투자수익률이기에 투자자 입장에서 가장 중요한 재무지표이다.
그러므로 애초에 ROE가 낮은 기업은 싸다는 이유만으로 투자해서는 안 된다.
그리고 다시 컴퍼니가이드 사이트에서 하단으로 조금만 더 내려보면
올해 2020년에 예상되는 ROE가 17.94%라고 나와있는데요.
이렇게 예상 ROE가 친절하게 나와있으면 그대로 입력하면 되지만... 중소기업은 안 나와있는 경우가 수두룩합니다.
그래서 우리는 미래 ROE를 구할 수 있어야 하는데,,, 과거 ROE를 통해 산정할 수 있습니다.
<컨센서스가 없어 미래 ROE를 직접 구하는 방법>
①과거 3년 동안 상승이나 하락 추세라면 마지막 ROE값을 선택
②과거 3년 동안 추세 없이 상승과 하락이 교차할 경우엔 작년 ROE엔 3을 곱하고, 재작년 ROE엔 2를 곱하고, 재재작년 ROE엔 1을 곱해서 6으로 나눠준다.
해당 엑셀에서는 초록색 표로 만들어놨으니 3년 전 ROE, 2년 전 ROE, 1년 전 ROE 값만 입력해주면 자동으로 계산~~~
이 회사의 경우 과거 평균으로 구한 ROE보다 예상 ROE가 더 높군요.
그래서 서로 다른 적정 주가 결과값 비교를 위해 위와 같이 ①컨센서스 예상 ROE와 ②직접 산정한 ROE값을 둘 다 넣어서 구해볼 수 있는 표를 위아래로 2개 만들어 놓았으니 참고바랍니다.
참고로 인크로스는 컨센서스 예상 ROE로 구한 기업가치는 1479억, 직접 산정한 ROE로 구한 기업가치는 1186억으로 나왔네요 ^^
자, 이제 마지막으로 적정주가를 구해보도록 할까요?☺
(4)발행주식수(=보통주+우선주-자기주식)
우선 보통주와 우선주 주식수는 컴퍼니 가이드 '시세현황'에서 확인할 수 있는데요.
인크로스는 우선주는 없고, 보통주가 8,056,777주 입니다.
그 다음 자기주식수는 '기업정보 - 지분분석 - 주주구분현황'에서 확인할 수 있는데, 해당 기업의 자기주식은 836,405주네요.
※자기주식수를 차감하는 이유
: 자기주식을 취득한 만큼 자본이 감소하고 기업가치가 줄어든다. 기업가치가 줄어드는 점이 이상할 수 있지만 그만큼 주식 수도 줄어들기 때문에 주식가치는 그대로... 따라서 자기주식은 차감해서 주식가치를 구해야 한다.
이렇게 다 입력해주고 나니 바로 옆 빨간색 표 적정주가에서
<컨센서스 예상 ROE> 매수가격 11,694원, 1차매도가 13,643원, 2차매도가 20482원
<직접 계산한 ROE> 매수가격 10,770원, 1차매도가 12,025원, 2차매도가 16,429원 이 나왔습니다.
현재 주가는 48,200원이므로 이미 적정가격을 훌쩍 뛰어넘었네요 ;;;
사경인 회계사 S-RIM 적정주가 계산법으로는 절대 싸다고 볼 수 없는 상태입니다.
그래서 향후 주가를 예측하고자 2021년 지배주주지분 845억과 2022년 예상 ROE 22.05%를 넣어 계산해보았는데요.
아뿔싸.... 그래도 현재 주가는 적정 가격보다 높은 것으로 판단,,,,,,,,되는군요;;;
(매수가격 16,416원, 1차 매도가 19,956원, 2차 매도가 32,378원)
물론 회사의 예상 ROE가 변한다면 차후 달라질 수도 있겠지만 S-RIM 계산방법으로만 봤을때는 매수하면 안 되는걸로,,,
다른 분들은 엑셀만 달랑 올려놓으시고 부가적인 설명이 없으시길래... 저는 양식 공유하면서 주식초보분들도 쉽게 사용할 수 있도록 최대한 자세하게 설명을 적는다고 적어봤는데... 하하;;;;;;;
혹시나 하시다가 막히시는 게 있으시다면 댓글로 문의바랍니다 ♡
★ 투자에 대한 지식이 많이 미흡한 자가 개인적인 생각을 적은 것이니
혹여나 잘못된 부분이나 다른 의견이 있으시다면 코멘트로 친절히 알려주시면 감사하겠습니다 ^^
