미세먼지 관련주(인공눈물) ‘디에이치피코리아’ 주가 전망을 위한 재무제표 분석 ๑❛◡ુ❛ ๑

이번에 조사해본 기업은 시가총액이 1,406억 원으로 코스닥에서 757위인 미세먼지 관련주 디에이치피코리아입니다 ☺

▨디에이치피코리아(DHP KOREA)는 뭐하는 회사인가?

점안제 및 안과용제 등 안과 질환 관련 제조 전문기업으로
국내 점안제 시장 점유율에서 약 40%를 차지하는 국내 1위 점안제 기업입니다.

대표 자사 제품으로는 티어린프리(처방의약품), 디알프레쉬(일반의약품) 등이 있으며
삼천당제약, 국제약품, 대우제약, 신신제약, 대웅바이오 등 10여 곳 이상의 타제약사의 점안제 제품도 수탁 생산하고 있습니다.

▨디에이치피코리아(DHP KOREA)가 왜 미세먼지 관련주인가?

안구건조증은 눈에서 윤활유 역활을 하는 눈물이 부족하거나 눈물이 빠르게 증발해버려서 눈이 뻑뻑해지는 질환을 말합니다.

이러한 안구건조증의 원인으로는 노화, 동반 질환, 라식수술 등 여러 가지가 있지만 미세먼지, 황사 등 대기 환경 악화로 발병하기도 합니다.
최근에는 코로나19 확산으로 집에서 보내는 시간이 증가하게 되면서 넷플릭스, 유튜브 등 영상 수요가 급증하는 추세라 앞으로 안구건조증 환자 수는 더욱 늘어날 것으로 보이며 이에 따라 점안제의 수요도 확대될 것으로 예상되고 있는 상황입니다.

▨디에이치피코리아(DHP KOREA) 재무제표 분석

매출액은 국내 시장에 편중되어 있으며

2021년 1분기보고서에 따르면 점안제가 전체 매출에서 차지하는 비중은 95%(136억 원)로 나타났습니다.

점안제는 동사의 본사인 오송공장에서 주력으로 생산하고 있는데,
현재 이 공장은 연간 2.7억 관의 점안제 생산 능력을 보유하고 있습니다.

하지만 최근 3년 동안 공장가동률은 이미 100%를 훌쩍 넘어버린 상태.

그래서 지금 신규시설투자가 들어간 상태이고,
2022년까지 총 221억(설비투자 102억, 건축공사 93억 등) 투자가 예정되어 있습니다.

이번 투자가 끝나게 되면 동사는 연간 4억 관의 생산 능력을 보유하게 되고,
이러한 생산량 증가를 통해 제조원가율이 감소될 것으로 전망되고 있습니다.

단, 동사뿐만 아니라 타 경쟁기업들도 CAPA 확대에 대규모 투자를 집행하고 있어 앞으로 경쟁은 더욱 격화될 예정...-_-;

자, 이제 실적을 분기별로 좀 더 자세히 살펴보면 매년 4분기마다 실적이 확- 꺾이더라구요.

작년 4분기는 추측해 보건데 '공장 일부라인 몰드 교체'로 유난히 더 떨어진 거 같습니다.
올해 매출액이 다시 빠르게 회복한 모습이고, 더불어 현재 설비투자가 진행중이니 실적은 작년과 비슷하거나 약간 늘어날 것으로 예상되는데... 뭐 지극히 제 개인적인 생각이라능~~~

그렇다면 실제로도 회사가 돈을 제대로 벌고 있는지 확인할 수 있는 척도인 영업이익과 당기순이익을 보도록 하겠습니다.

원재료(히알우론산나트륨)가격이 들쑥날쑥해서 이익도 그에 따라 들쑥날쑥한 모습이지만 이익률은 평균 20%대 이상을 기록하고 있습니다. 참고로 경쟁기업으로 꼽히고 있는 휴온스의 5년 평균 이익률은 13.16% 입니다.

동사의 제품 가격은 보험 약가 인하로 반토막 되었죠,,, 주가 역시 반토막 되었는데요~,,,,

하지만 보시는 것처럼 매출성장률과 영업이익성장률은 같은 흐름입니다.

따라서 최근 급격하게 떨어진 이익률(최근 6개월)은
2022년에 증설만 마무리된다면 생산량 증가에 따른 원가 절감의 효과로 지금보단 실적이 나아질거라 조심스럽게 예상해봅니다.

이미 최악의 상황은 지나갔다는 것!

ㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠㅠ

사실 주린이라 잘 몰라요

여기 배당금은 매년 100원이니 배당금은 기대하지 마thㅔ여ㅎㅎㅎㅎ

안전성면에서는 뭐 볼 게 없습니다.

부채비율이 10%대 이고, 유동비율이 자그마치 771.82%임ㅋㅋㅋ
2021년 1분기 기준 현금보유액도 798억. 많다 많어 ㅋㅋㅋ

▨디에이치피코리아(DHP KOREA) 주요 주주

최대주주는 38.38%를 보유하고 있는 삼천당제약으로 디에이치피코리아는 삼천당제약의 자회사입니다.

그리고 대표이사는 여대훈으로 삼천당제약에서 이사로 근무하며 생산관리를 하였던 이력을 가지고 있습니다.

동사는 지금 자사주를 3.16% 가지고 있는데,

이 중 1.71%는 2020년 3월 24일부터 2020년 06월 12일까지 꾸준히 매수한 물량입니다.

1주당 취득가액 평균이 7,110원이네요~

자사주 매수는 주가가 저렴하다고 생각해서 담았을 거라는 것이 저의 생각...!

한편 현재 시장에 유통되고 있는 물량은 52.07% 입니다.

▨미세먼지 관련주 디에이치피코리아 주가 전망

2021년 3월 기준 동사에는 146명의 임직원이 근무중이며, 6명의 연구개발 인력이 제품 개발에 매진하고 있는데요~

최근 3년 동안 8건의 연구 과제와 10건의 신제품 개발 실적을 가지고 있더라구요.

연봉 차트를 보시면 2015년부터 큰 폭으로 주가가 하락했고, 이제는 하락세가 조금은 진정된 모습이라는 것.

좀 더 자세히 보시면 코로나 이후에 주가가 전혀 반등을 못 하고 있었습니다.
대신 이평선이 점점 수렴하면서 모이고 있죠?ㅋㅋ

그래서 지금부터 모아가다보면 큰 시세가 나올 거 같습니다. 최소 10,500원 이상으로~~~
허나 장기투자하고 싶은 종목은 아님ㅋㅋ 스윙 정도

마지막으로 매수해야하는 이유를 정리하자면,

1)평균 수명 증가에 따른 인구 고령화와 환경 오염 심화로 안구건조증 환자는 계속 증가할 것으로 보임.
2)신규설비투자로 생산력이 확대되면 원가 경쟁력을 확보함으로써 시장점유율이 상승됨.
3)미국 FDA로부터 cGMP(Current Good Manufacturing Practice) 인증을 준비하고 있음. cGMP 인증을 받으면 미국 시장에 진출할 수 있음
4)악재는 이미 다 나와서 주가가 더이상 안 빠질 거 같음.

반대로 매수하면 안 되는 리스크를 정리하자면,

1)매출이 only 국내
2)제품 가격 변동에 보험 약가의 영향이 절대적,,, 어느새 반값이 되버린 히알루론산 점안액. 대체품 찾길...
3)점안제 사업 자체가 진입 장벽이 높지 않음.
무방부제 일회용 점안액을 동사에서 최초로 개발한 건 맞지만 이미 국내에만 40개 이상의 기업이, 140종 이상을 유통 중.
4)디에이치피코리아 뿐만 아니라 타 경쟁사들도 대규모 투자를 진행중

가치투자의 아버지로 알려진 벤저민 그레이엄은
좋은 회사의 가장 기본적인 정의는 지출하는 것보다 더 많은 현금을 창출하는 것이다. 라고 말씀하시면서
좋은 경영자는 그 현금을 생산적 용도에 투입하는 방법을 찾는다라고 하셨는데...

현금 창출 잘 되고 있고~~~
지금 생산적 용도에 투입 중이고~~~