정수기 렌탈 관련주 '쿠쿠홈시스' 주가 전망을 위한 실적을 알아보자 ʕ • ₒ • ʔ

오늘 분석해볼 기업은 코스피에서 시가총액 9,424억인 (순위 227위) 쿠쿠홈시스입니다 ☺

♣'쿠쿠홈시스'는 무슨 회사인가?

정수기, 공기청정기 등의 생활가전 렌탈업체로 밥솥시장에서는 이미 '쿠쿠하세요 쿠쿠'라는 광고로 참 유명한 브랜드죠~~~

동사가 영위하고 있는 렌탈서비스사업은 4인가구 중심이던 가구구조가 최근 1~2인 가구로 많이 파편화되면서 소유보단 여러 제품을 '체험'하고 싶어하는 신세대를 중심으로 수요가 증가하고 있습니다.

렌탈 판매의 기본 계약 기간은 보통 5년이고, 5년 간의 렌탈 기간이 지난 후 소비자는 세가지의 선택권을 보유하게 되는데, ①새로운 제품으로 재렌탈하는 방법, ②소유권을 이전받은 제품을 사용하면서 관리서비스를 제공받는 방법, ③특별한 관리 서비스없이 그냥 소유서비스만 이전받아서 제품을 계속 사용하는 방법이 있습니다.

당사의 주요 매출은 렌탈에서 70% 이상 발생하며 여기에서 매출액은 계약 체결 첫 달에 발생하는 등록비와 매달 소비자가 지불하는 렌탈료로 구성됩니다.

품목으로는 정수기 의존도가 가장 높고 (70%), 공기청정기 10%, 비데 8%, 전기레인지 5%, 매트리스 4% 등이 있습니다.

한편 쿠쿠홈시스 사업보고서에서는 동사의 시장점유율이 가장 먼저 렌탈업을 시작한 코웨이 다음이라고 나와있던데,,, 2021년 3월 8일 뉴스핌 기사에서는... LG전자와 SK매직 다음인 4위네요^^;;;?

아참! 그리고... 여기가... 얼마전 조사했던 한독크린텍에서 2020년부터 정수기 필터를 매입하고 있더라구요~~~

[● 주식 투자/관심 종목 분석] - 정수기 관련주 '한독크린텍' 주가 전망을 위한 실적 분석해보기 ( ᐛ )و

여하튼 이제 재무제표 분석을 해보도록 하겠습니다 ^^

♣쿠쿠홈시스 재무제표 분석

⑴성장성

2020년 당기말 기준 매출액의 60% 정도는 국내에서 발생하고 40%가 해외에서 발생하고 있습니다.

매출액은 꾸준히 성장하고는 있지만 그에 반해 매출성장률은 점점 낮아지면서 올해는 작년대비 19% 성장했던데... 찾아보니 국내 매출채권은 오히려 15%나 증가했더라구요 -_-;

해외 매출에서 95%이상 차지하는 말레이시아의 정수기 보급률은 현재 약 30% 수준으로 추정하고 있는데, 이 중 한국 비중이 약 60%로 압도적인 1위라고 합니다. 이처럼 말레이시아에서 한국제품의 선호도가 높은 편인데, 말레이시아는 동남아 국가 중 소득 수준이 싱가포르를 제외하고 가장 높은 국가로 앞으로 중산층에서의 정수기렌탈수요는 더 성장할 것이라고 말은 하지만...

전망과는 다르게 코로나19 때문인지 해외법인들의 총포괄손익은... 작년 대비 현저하게 감소했다는 점 ^^;;; 심지어... 말레이시아와 미국을 제외하곤 다 적자 -_-

그리고 2020년 4분기에 대손상각비가 334.6억이나 발생하는 바람에 영업이익률이 절반이상 감소한 8.2%에 그치게 되었다능........

[● 경제 상식/주식의 기초 공부] - 대손상각비와 대손충당금 개념 쉽게 알려드립니다!

또한... 설비자산이 저렇게나 크게 감소 (지난해 대비 -35%) 하게 되면서... 생산실적 역시... 작년 대비 -20% 하락한 것으로 파악되었습니다.

그렇다면 이제 회사가 실제 돈을 잘 벌고 있는지 영업이익과 당기순이익을 알아보겠습니다.

동사의 영업이익률은 15% 이상의 고수익성으로 4년 연속 안정적이었습니다.

그리고 배당의 경우 올해 배당성향이 18.05%로 크게 증가하면서 배당금이 600원으로 상향~! 이에 반해 코웨이의 배당수익률은 갈수록 감소중!

그래서일까요?

국민연금은 코웨이의 지분은 줄이고 쿠쿠홈시스의 지분을 늘렸습니다.

⑵안전성

부채비율이 2020년 당기말기준 32%로 '빌린돈'이 거의 없는 기업입니다.

♣쿠쿠홈시스 주주구성

최대주주는 쿠쿠홀딩스로 40.55%의 지분을 가지고 있으면서 구본학 대표이사가 지분 16.55%도 직접적으로 갖고 있는 상태입니다. 따라서 올해 구본학 쿠쿠홈시스 대표이사는 배당으로만 100억원에 육박하는 현금을 받을 예정이라고 하네요.

이렇게 높은 배당성향을 유지하는 쿠쿠홀딩스처럼 쿠쿠홈시스 역시 배당성향을 많이 올린거보면... 이사람 앞으로도 배당금은 계속 높게 줄 듯 하네요~? (물론 개인적인 생각입니다)

현재 지분현황이 쿠쿠홀딩스 외 4인 75.44%, 국민연금공단 8.58%, 자사주 0.07%, 외국인 5.92% 로 시장 유통비율 주식이 9.99% 밖에 되지 않습니다.... 굉장히 유동주식비율이 낮네요~~~!

♣정수기 렌탈 관련주 쿠쿠홈시스의 주가 전망

국내 정수기 렌탈료를 가장 저렴한 제품 기준으로 놓고 비교해보자면 동사의 직수형정수기는 경쟁사 대비 굉장히 저렴한 편에 속합니다. 저는 물을 사먹고 있는 사람 중 한 명이었는데... 월 13,900이라니... 흠. 정수기 설치할만한데요?

※직수형정수기란?
물을 보관해놓는 물탱크가 없어 마실 때마다 수돗물을 곧바로 정수하여 공급하는 정수기

요근래 '2021 제5회 한국인의 입맛에 맞는 먹는 샘물·정수기 품평회'에서 정수기 부문 1등한 점도 마음에 들군요 ㅋㅋㅋ

하지만... 그 날 '가짜계약서'라는 낯 뜨거운 불미스러운 사건도 함께 발생했었다는 것 -_- 같은 날 기사 온도차이 무엇? 가격대를 합리적이게 제시하는 건 괜찮은 사업 방향같지만... 서비스 만족도가 낮다는 점이 ㅡㅡ;; 좀 별로네요. 요즘엔 리뷰가 중요한 시대라고!!!

그래도 동사의 렌탈료가 가격경쟁력측면에서 상당히 우위에 있다는 사실은 분명하고, 코로나19 상황에 발맞춰 방문횟수를 최소화하는 대신 필터를 주기적으로 배송해주어 고객이 직접 교체하는 방식인 자가관리형 모델을 확대하면서 실적을 상승시키고 있습니다.

또한 2021년 1월초에는 온라인 홈페이지를 리뉴얼했고, '쿠쿠통합몰'이라는 모바일 어플리케이션 출시를 통해 온라인 수요에 대해서도 경쟁사 대비 발빠르게 대응중에 있습니다.

현재 동사의 자체 생산 제품은 정수기와 공기청정기 두가지이고, 전기레인지는 특수관계자인 쿠쿠전자에서 매입하여 판매중.

컨퍼런스콜에선 향후 원가 절감을 위해 비데의 자체 생산 전환 가능성도 염두하고 있다고 언급했었는데, 참고로 비데는 전체 품목 중 매출비중이 10%대로 정수기, 공기청정기 다음으로 높은 편입니다. 그리고 현재는 펫상품군에 펫 드라이룸밖에 없지만 점차 급수기, 급식기, 유모차 등으로 상품군을 확장할 예정이라고 밝혔었습니다.

한편 지난 4년간의 급성장으로 렌탈 사업이 안정화에 접어들었는지... '영업활동으로인한현금흐름'이 증가했고, 작년 대비 '현금 및 현금성자산'이 65.7% 증가해서 416억이 되었는데, 이는 쿠쿠홈시스 설립 이후 가장 많은 현금보유량입니다.

이렇게 현금보유량만 안정적이어 준다면 배당주로서의 가치는 앞으로 더더욱 돋보일 것이라고 조심스럽게 예측해보는데요.

현재 PER과 PBR은 상장 이래 평균 대비 낮은 편이고,,,

주가는 몇 달째 횡보중에 있습니다. 현 시가총액 9,424억은 저평가 구간이라고 저는 생각되어 매수하려고 합니다.

매수하고자 하는 이유를 간단히 정리하자면,

브랜드 가치 대비 렌탈 가성비가 좋다는 생각이 들고, 제품 소유보다는 다양한 제품을 사용해보고 싶어하는 요즘 소비 트렌드와 렌탈서비스가 맞아 떨어진다고 생각함.
시장 유동비율 주식수가 매우 적음.
최대주주가 지분을 많이 가지고 있고, 배당금을 어마어마하게 받고 있으므로 앞으로의 배당수익률은 현재보다 더 높아질 것이라고 예상됨.