이번 재무제표 분석 기업은 시가총액 29조 6,435억원으로 코스피에서 13위인 철강관련주 포스코입니다 ☺
◈포스코(POSCO)는 뭐하는 회사인가?
포스코는 국내 1위이자 세계 5위 철강 기업으로서 연결대상 회사가 총 168개사입니다.
주요 매출 비중은 단연 철강으로
광양·포항제철소에서
냉연(자동차,가전 등), 스테인레스(양식기,강관 등), 열연(강관,조선 등) 등의 다양한 철강제품을 생산하여
자동차·가전·조선·건설 등에 기초 원자재로 공급하고 있습니다.
그 외 무역·자원개발 사업을 수행하는 무역부문과
건축·토목·플랜트 공사 등을 수행하는 건설부문,
발전·2차전지·IT사업 등의 기타부문으로 사업을 영위하고 있습니다.
◈포스코(POSCO) 재무제표 분석
그동안 철강업 업황이 꺾이는 바람에 매출성장률은 지속적으로 하락했었습니다.
심지어 2020년엔 코로나19 여파로 더욱 침체에 빠졌었죠.
하지만 2021년 2분기에 2006년 이후 최대 실적을 기록하게 되었다는 것~~~!!!
우선 21년 상반기 기준
포스코의 전체 연결매출액에서 철강이 53%를 차지하고 있는데,,,
영업이익에선 철강이 89%네요ㄷㄷ
이러니 철강부문이 잘 나와야만 회사 이익이 쑥쑥 올라가겠죠?
올해 2분기 실적이 최대 규모인 요인으로는
원재료인 철광석 가격이 7.4만원/톤 상승했음에도 불구하고
글로벌 철강가격 급등에 따른 공격적 판가 인상으로
본사 탄소강 ASP가 1Q21보다 13.8만원/톤을 상승해 마진 스프레드가 대폭 개선되었기 때문입니다.
※탄소강이란? 철과 탄소의 합금
※ASP=Average Selling Price=평균판매단가
Q.상반기 철강 가격 급등 배경은?
A.원재료 가격 상승과 더불어
중국의 감산 정책 및 수출 증치세 환급 폐지에 따른 글로벌 철강 공급 부족 등이 복합적으로 작용한 결과
또한 인도네시아 제철소를 중심으로 철강 자회사들의 수익성 개선으로
합산 영업이익이 전년 동기대비 무려 114.7% 상승한 5,930억원을 기록했으며
철강 트레이딩(무역)부문이 호조를 보인 포스코인터내셔널도 예상보다 실적이 양호한 덕분이었습니다.
2021년 반기보고서에 나와 있는 원재료 매입현황을 보게 되시면
매입량이 가장 많은 철광석과 석탄을 다른해보다 올해 더 많이 매입한 모습인데요~
그러나...
5월 이후 테이퍼링 우려 및 델타 변이 확산으로 달러, 금과 같은 안전 자산 선호가 강화되기 시작하면서
유가 및 비철금속과 같은 위험 자산의 가격은 다시 하락해버렸다능~
하여 철광석 가격이 지금 120달러대...입니다...흠..ㅋ
포스코... 혹시 최고가에서 철광석 많이 매수한거냥...???-_-;;;; 뭐 지금 하락한 가격에서도 꾸준히 매수하고 있겠지만..ㅋ
여하튼 요즘과 같은 기대 인플레이션 둔화 및 달러 강세 구간에서는
철강 관련주보단 금이나 은관련주 주가(ex.고려아연)가 강세입니동...^^;;
그럼 기업이 실제로도 돈을 잘 벌고 있는지 확인할 수 있는 영업이익과 당기순이익을 보겠습니다 ^_^
⑴수익성
2018년 이후 지속적인 이익 감소로 매출성장률과 영업이익성장률이 몇년째 마이너스인 포스코.
그렇지만 앞서 언급한대로 2021년 상반기 영업이익이 이미 작년을 뛰어 넘어버렸죠?!
하여 올해 실적이 크게 증가할 것이라는 예상은 누구나 할 수 있습니다 ^^
분기별 주당순이익의 고공행진하는 모습 좀 보십쇼~~ㅋㅋㅋ
동사는 국내에서 분기 배당을 하는 몇 안 되는 기업 중 하나인데요~
계속되는 이익 하락으로 결국 작년엔 배당금이 조금 줄었었어요.
그러나 2021년 상반기 누적배당금으로 벌써 7,000원을 배당한걸로 보아
올해 10,000원은 가뿐히 뛰어 넘을꺼라고 봅니다.
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⑵안전성
동사는 우량한 재무구조를 가지고 있는데요~
부채비율은 60%대에 불과하며
현재 현금보유액이 11조 원이 넘는데,,, 이 금액이 무려 시가총액의 37%가량입니다.
※ESG(Environmental, Social, and Governance, 환경·사회·투명경영)
최근에 나온 공시로는
1.45조원 규모의 교환사채(EB) 발행 공시가 있었습니다.
먼저 교환사채(EB, Exchangeable Bonds)에 대해 간단히 말씀드리자면
기업이 보유하고 있는 자사주 또는 다른 회사 주식을 특정 가격에 교환해 주기로 하고 발행한 채권을 말합니다.
포스코는 당사의 자사주를 교환하기로 했고,
교환가액이 현주가보다 45% 이상 높은 금액입니다.
할증 프리미엄이 이렇게 높은데도 계약이 성사되었다는 뜻은
앞으로 주가가 45% 이상 오를 것이라는 수요가들의 믿음이 있었기 때문에 가능했겠죠?
그리고 만기이자율이 -0.78%라서 이자 지급이 전혀 없습니다.
이 또한 회사의 성장성을 긍정적으로 바라보고 있구나라는 걸 알 수 있죠.
◈POSCO(포스코) 주요 주주
당사의 최대주주는 국민연금공단입니다.
그리고 자사주의 지분율이 13.26%.
거기다 외국인 보유 지분이 55.24%,,, ㄷㄷ 엄청나네요.
그리하여 주식 유통 비율(Free float)이 20% 안팎에 불과하죠.
포스코는 3년마다 그룹을 총괄하는 대표이사 회장을 교체하고 있는데
재선임은 가능하지만 통상 전문경영인의 임기가 6년을 넘기기는 어렵다고 합니다.
어쨌든 올해 최정우 회장이 연임을 성공하게 되면서 만기는 2024년 3월로 연장되었다는 것.
◈철강 관련주 포스코의 주가 전망
석탄을 투입해 용광로를 가동하는 철강산업 대표 포스코는
국내 기업 가운데 가장 많은 온실가스와 대기오염 물질을 배출합니다.
따라서 2050년 탄소중립을 위해서라면 탄소배출 저감을 위해 노력해야만 하는데요~
그래서 석탄 대신 수소로 대체하는 수소환원제철공법을 대책으로 마련하고 있는 중이랍니다.
하지만 막대한 수소 및 전기에너지가 필요하기 때문에
아직까지 선진국인 유럽, 미국, 일본에서 조차 상용화되지 못한 기술이라능,,,^^;;;
실제로 실현하게 되는 날이 오게 되면 주가는 엄청나겠쥬...?
그동안 철강업이 공급 초과로 주가가 엄청 하락했었는데..
최근 자동차·조선·해운 등 제조업 생산이 늘게 되면서 수요가 좋아지고 있고~
중국 정부의 환경 규제로 중국 철강 업체들이 생산량 감축에 들어갔기 때문에
앞으로의 시황은 썩 나쁘지 않을걸로 보입니다.
다만 최근에 있었던 중국 부동산 개발업체인 헝다그룹 파산 위기 문제로...
철근 수요가 줄어들 것이라는 예측도 있어 당분간은 주가가 지지부진 할 거 같네요.
뭐... 국내 조선향 후판 가격이 상반기엔 70만원 수준이었지만
하반기에 40만원 이상 인상될 예정이라
ASP는 올라간다고는 하던데...
그게 주가가 상승할만한 모멘텀이 되기엔 부족해 보입니다ㅠㅠ
(주린이에겐 너무나 어려운... 철강업 -_-;;;)
차트상으로는 20만원 후반대까지 빠질 거 같기도 하고...?
네...주린이가 하는 개소리는 믿고 걸러 들어주세요 ^^;;;
솔직히 저는 언제 회복할지 언제 상승할지 예측하기가 너무 어려워서
그냥 시차를 두고 분할매수하는 전략을 취하라고 말하고 싶어요 ㅎㅎㅎ 전 우선 매수 보류.
(주린이에겐 너무나 어려운... 철강업 -_-;;;)
흠. 지금 주가가 비싼건 아닐뿐더러... 나쁜 기업도 아니니...
마지막으로 매수해야 하는 이유를 정리하자면,
1)1.45조원 규모의 교환사채에서
교환가액이 현주가보다 프리미엄이 45% 붙은 금액이고, 이자가 없다는 점을 고려해보면
수요가들이 회사 성장성을 긍정적으로 보는 것 같음.
2)자동차·조선 등 전방 산업의 수요 회복
3)중국 정부의 환경 규제로 중국산 철강의 공급이 감소되어 제품값이 오를거라는 기대감.
매수하면 안 되는 이유는
1)기대 인플레이션율(BEI, Breakeven Inflation Rate) 둔화 및 달러 강세 구간에서는 철강 관련주 주가는 대체로 부진.
2)최근 있는 중국 부동산 기업 헝다 파산 위기 문제로 철강 수요가 줄어든다는 전망하에 철강 가격 하락할 가능성 있음.
3)탄소중립 정책 강화로 과거와 같은 대대적인 생산능력 증가는 어렵기에 매출성장률은 둔화.
4)몸에 해로운 온실가스와 대기오염 물질을 가장 많이 배출하는 기업이라는 점ㅡ.ㅡ 은근 마음에 안듬.
5)이익 감소로 작년에 줄어든 배당금을 보니 과연 매해 배당정책이 적극적으로 유지될지 의심스러움.
6)철광석 가격이 8월부터 하락하기 시작해서 최종 제품 가격도 하락할 위험이 있음. (하지만 원료탄 가격은 급등함)
7)2021년에 영업이익이 워낙 크게 증가해버리는 바람에 2022년 컨센서스에서는 역기저효과가 발생해버림.
※역기저효과：직전에 너무 좋은 실적을 내었기 때문에 이번에 실적이 약간만 하락하더라도 성장을 못했다고 평가절하되는 현상
공부하면서 느낀 점은..............
포스코케미칼에 대해 진작 공부 좀 해볼걸...
동국제강이란 기업도 궁금하군...
이 정도????????
대표적인 경기민감주(Cyclical)인 철강업...........
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